Los títulos de deuda pública a nivel mundial mostraron valorizaciones moderadas en junio, en parte favorecidos por alivios en las tensiones geopolíticas globales y descensos generalizados en los precios del petróleo que han ayudado a contener las expectativas de inflación. El deterioro en las perspectivas de crecimiento económico también ha reducido la probabilidad de que los principales faros monetarios aumenten agresivamente las tasas de política monetaria, suavizando por esta vía las presiones alcistas en las tasas de interés de mercado. 

Los flujos de inversión de portafolio hacia activos de renta fija de mercados emergentes (sin China) se moderaron en mayo y la información disponible de junio sugiere continuidad en esta tendencia. Lo anterior responde no sólo a un contexto de elevada incertidumbre global, sino también a unas condiciones financieras más restrictivas y una mayor inflación que deteriora el retorno real. Las compras acumuladas de bonos por parte de inversionistas extranjeros en 2026 siguen concentradas en títulos de Asia y LATAM.

Las valorizaciones en los TES fueron muy significativas y en varias referencias, especialmente del tramo medio y largo de la curva TES COP, las tasas de interés cayeron a mínimos no vistos desde noviembre de 2025. Según nuestros cálculos, cerca del 95% de este comportamiento se explica por una menor prima de riesgo y por factores idiosincráticos locales que impulsaron las compras de TES, luego de los recientes resultados electorales. Lo anterior ha sido compensado parcialmente por los aumentos de tasas de BanRep, una mayor inflación y la tendencia alcista en las tasas de interés de los Tesoros americanos este año. 

El ritmo de colocaciones en subastas se siguió acelerando, en medio de la ejecución de dos mega-subastas en el mercado primario que tuvieron un elevado apetito por parte de los inversionistas. Por su parte, las colocaciones convenidas con entidades públicas se han moderado. Crédito Público realizó su tercer canje de deuda interna del año, con lo cual mejora el perfil de amortizaciones y mitiga los riesgos de refinanciamiento para 2027. La Nación no realizó recompras de TES ni de bonos Globales durante el último mes. 

Bajo este contexto, la presión sobre la posición de liquidez en COP del Gobierno se ha reducido considerablemente y la caja retornó a sus puntos medios de referencia históricos. Los volúmenes de negociación en el mercado secundario aumentaron, en línea con una mayor demanda de TES.