Las tasas de interés en los mercados de deuda pública globales registraron algunas leves reducciones en abril, en parte favorecidas por unas tensiones en Medio Oriente que se han suavizado recientemente. Los efectos sobre la inflación mundial ahora se perciben menores frente a lo estimado inicialmente, situación que ha calmado las expectativas del mercado en torno a un potencial endurecimiento de la política monetaria en algunas latitudes. En cualquier caso, la incertidumbre permanece elevada y el apetito por bonos se mantiene débil, en un contexto donde el rendimiento real de estos títulos ha caído como consecuencia de la mayor inflación esperada. 

Los flujos de inversión de portafolio hacia mercados emergentes registraron en marzo su mayor reversión mensual desde la pandemia. Las ventas en títulos de renta fija fueron significativas, pero concentradas especialmente en Asia y Europa, que son las regiones más expuestas geográficamente al conflicto en Medio Oriente. La demanda por títulos de renta fija hacia LATAM mostró más resiliencia frente a otros segmentos de mercados emergentes. 

En el plano local, el mercado de TES exhibió una volatilidad elevada en medio de múltiples factores idiosincráticos que llevaron de nuevo los rendimientos del tramo medio de la curva TES COP a niveles de estrés de 14%. La dinámica de las colocaciones de papel en las subastas ha sido relativamente lenta, mientras que el ritmo de colocaciones directas de TES con entidades públicas sigue siendo alto. La decisión de S&P de rebajar la nota soberana de Colombia a BB- estaba ampliamente descontada y tuvo un efecto moderado en el mercado. 

Las recompras de TES y bonos Globales que ha ejecutado Crédito Público le siguen generando ahorros a la Nación vía menores pagos de intereses. A lo anterior se suma el pago anticipado del TRS, que ha reducido no solo el pasivo de la deuda externa, sino también ha permitido eliminar potenciales presiones de oferta en el mercado secundario mediante la cancelación de los TES entregados como colateral en la operación. 

Bajo este contexto, el nivel de la caja en COP del Gobierno permanece baja frente a sus puntos de referencia históricos para esta época del año. Los volúmenes de negociación en el mercado secundario aumentaron levemente en abril, pero el apetito por TES de los inversionistas en el mercado primario continúa siendo bajo.