Las tasas de interés en los mercados de deuda pública globales se mantuvieron prácticamente estables en el último mes, en medio de un tono de política monetaria más restrictivo de la Fed. Pese a los crecientes temores de una burbuja en el sector tecnológico de EEUU, la demanda por Tesoros se mantiene débil, afectada por estrategias que algunos han denominado “el gran corto americano”. La presión fiscal mantiene elevada la oferta de bonos soberanos.

La demanda de inversionistas extranjeros por títulos de deuda en mercados emergentes alcanzó en enero máximos desde julio de 2025. La información preliminar de febrero sugiere que este fuerte apetito se habría mantenido, algo que sigue siendo consistente con la debilidad global del USD, unas condiciones financieras relativamente holgadas y mejoras en la percepción de riesgo-país que han implicado reducciones en las primas de riesgo soberano de emergentes.

En el plano local, las tasas de interés de los TES volvieron a incrementarse en febrero y acumulan desvalorizaciones significativas en lo corrido del año. Aunque la demanda de los inversionistas por TES ha mejorado y los números preliminares del Plan Financiero de 2026 no suponen una presión importante para la oferta de papel este año, la reciente sorpresa monetaria de BanRep, aunado a una fuerte presión de oferta de TES en el mercado vía colocaciones directas, han explicado en su totalidad este comportamiento de la curva de rendimientos.

En lo que va corrido de 2026, la mayor oferta de TES se ha canalizado a través de colocaciones convenidas con entidades públicas, las cuales ya superaron el cupo programado de COP 8 billones para todo el año. Teniendo en cuenta el pago de obligaciones programado para febrero por COP 40.9 billones, así como el bajo nivel de la caja en COP relativo a sus puntos de referencia históricos para esta época del año, es previsible que la oferta de TES se mantenga alta en el muy corto plazo.

Bajo este contexto, los volúmenes de negociación en el mercado secundario aumentaron, así como la demanda de los inversionistas. En el mercado primario, el apetito por TES UVR se mantiene alto y el de TCO se ha incrementado levemente, en medio de aumentos en sus tasas de interés. La demanda por TES de inversionistas extranjeros también se está recuperando y en lo corrido de este año están siendo compradores netos.