El USD continuó con su tendencia alcista de los últimos meses y marcó en octubre máximos no vistos desde mediados del año pasado. Además de una evidente resiliencia de la economía estadounidense, otros factores de carácter más especulativo, como el aumento de la aversión al riesgo global, también empujaron al alza la cotización del USD. La expectativa de un endurecimiento monetario adicional de la Fed en los próximos meses es otro elemento que ha seguido generando presiones alcistas sobre la divisa americana.

Los flujos de inversión de cartera de no residentes hacia activos de mercados emergentes volvieron a registrar salidas netas, en línea con la fortaleza global del USD. En este mismo sentido, los precios de las materias primas, con excepción de los energéticos que siguen afectados por factores geopolíticos, se desvalorizaron. La mayoría de las monedas de mercados emergentes perdieron terreno frente al USD, en línea con la apreciación global del USD. Las más depreciadas fueron las divisas de LATAM, afectadas por los recientes resultados electorales de Brasil y un menor atractivo para arbitrajes en tasas de interés.

En el plano local, la cotización del USDCOP se mantuvo presionada a la baja en medio de una fuerte tensión entre expectativas de mayor oferta de USD, principalmente por monetizaciones del Gobierno con el mercado, y un deterioro significativo en la caja de los intermediarios cambiarios. En lo fundamental, el déficit comercial de bienes sigue anotando máximos históricos y las entradas netas de capitales privados extranjeros permanecen bajas, si bien se recuperaron en el último mes.

En el marco del programa de compras de reservas internacionales de BanRep vía opciones put, el mercado ejerció el 100% del monto subastado y BanRep acumula USD 1,096 millones a la fecha. La posición propia de contado de los intermediarios sigue siendo negativa, aumentando la exposición sistémica de un riesgo cambiario activo y exacerbada además por el fuerte desbalance de oferta-demanda en el mercado cambiario que implica el deterioro de los fundamentales.

Bajo este contexto, la tasa de cambio registró en octubre un promedio-mes de COP 3191, relativamente estable frente a los niveles promedio de septiembre, pero en el intradía alcanzó máximos de COP 3310. Los volúmenes de negociación en Set FX disminuyeron, así como las principales medidas de volatilidad observada e implícita de la tasa de cambio.