El USD alcanzó en septiembre máximos no vistos desde junio pasado, en medio de una fuerte resiliencia de la actividad económica y el mercado laboral en EEUU. Este contexto ha reforzado el mensaje de independencia de la Fed, cuyo tono se ha tornado más restrictivo ante unas dinámicas de la inflación en niveles persistentemente más altos frente a su meta. La expectativa de más incrementos de tasas de política monetaria, así como el consecuente aumento en los diferenciales de tasas de interés entre EEUU y otras economías con monedas de reserva, han estimulado significativamente la demanda especulativa de USD.

Los flujos de USD por inversión de cartera hacia mercados emergentes continúan marcando entradas netas, pero se han desacelerado recientemente. Los precios de las materias primas se valorizaron y siguen en niveles altos, aunque empujados principalmente por factores de oferta. Todas las monedas de emergentes perdieron terreno frente al USD, en línea con la apreciación global del USD. Las más depreciadas fueron las divisas de LATAM, pese al atractivo por arbitraje de tasas que mantiene y unos términos de intercambio elevados.

En línea con el entorno global, la cotización del USDCOP en el mercado local revirtió con fuerza la tendencia bajista de meses previos y rebotó hasta máximos no vistos desde julio. La depreciación de la tasa de cambio fue acentuada por unas crecientes presiones fiscales, una histórica ampliación del déficit comercial de bienes y salidas de capitales privados extranjeros. La posición compradora del offshore en el mercado NDF continuó descendiendo y Crédito Público habría monetizado USD por primera vez en el año durante el último mes.

En el marco del programa de compras de reservas internacionales de BanRep vía opciones put, el mercado ejerció un 74% del monto subastado, con lo cual BanRep acumuló USD 296 millones en septiembre. La caja en USD de los intermediarios continúa presionada por lo anterior, exacerbada además por el fuerte desbalance de oferta-demanda en el mercado cambiario que implica el deterioro de los fundamentales.

Bajo este contexto, la tasa de cambio registró una depreciación hasta un promedio-mes de COP 3191 y en el intradía alcanzó niveles de COP 3378, máximos no vistos desde el pasado mes de julio. Los volúmenes de negociación en Set FX aumentaron y las principales medidas de volatilidad observada e implícita de la tasa de cambio se incrementaron significativamente.