La cotización del dólar estadounidense (USD) frente a otras monedas de reserva se mantuvo débil en agosto. La actividad económica en EEUU ha perdido algo de terreno, con una consecuente debilidad en la demanda de empleos que podría traducirse en aumentos del desempleo en los próximos meses. A pesar de que la inflación se ha incrementado, el lenguaje de la Fed se ha tornado más flexible y ha abierto la puerta a un recorte de tasas de interés en septiembre. Por esta vía, sumado a la persistente presión fiscal en EEUU, la demanda especulativa de USD se ha mantenido muy baja y ha sido otro factor que sustenta este comportamiento internacional del USD.

En línea con lo anterior, los flujos de USD por inversión de portafolio hacia mercados emergentes se siguen recuperando y algunos indicadores adelantados de dichos flujos sugieren continuidad en esta tendencia. Los precios de las materias primas se desvalorizaron en el balance, particularmente los del segmento energético que siguen afectados por factores de oferta.

La mayoría de las monedas de mercados emergentes ganaron terreno frente al USD. La apreciación promedio de las divisas de LATAM volvió a superar la de otras economías emergentes, a pesar de las desvalorizaciones en los precios de las materias primas y fuertes presiones externas-fiscales. Lo anterior se explica por unas tasas de interés altas y atractivas en los mercados de LATAM.

En el plano local, el déficit comercial continuó ampliándose, pero sigue compensado por flujos netos de entradas de capital extranjero y de remesas de trabajadores. Tras la fuerte reversión de inversión de cartera de julio, estos flujos se recuperaron en agosto y han influido en el comportamiento de la tasa de cambio. La liquidez de los intermediarios del mercado cambiario sigue apretada, generando distorsiones en los precios del mercado al contado y a plazo. La posición compradora de los inversionistas extranjeros en el mercado forward continuó descendiendo.   

Bajo este contexto, la tasa de cambio se apreció en agosto hasta un promedio-mes de 4041 pesos, en línea con un contexto de debilidad global del USD. Los volúmenes de negociación en el mercado cambiario se redujeron y las principales medidas de volatilidad observada e implícita de la tasa de cambio se han mantenido bajas, generando por esta vía presiones desinflacionarias.