En medio del vaivén de las tensiones geopolíticas en Medio Oriente, el USD se depreció levemente en abril como resultado de una leve reducción en la aversión al riesgo global. Aunque los grados de incertidumbre se mantienen elevados, ciertamente las afectaciones sobre las condiciones financieras mundiales han sido limitadas. Varios determinantes de corto y largo plazo sustentan esta debilidad persistente del USD, entre las que se siguen destacando el menor diferencial de tasas de interés entre EEUU y otras economías avanzadas, así como la recomposición de reservas internacionales de muchos bancos centrales reduciendo ponderación del USD dentro de su portafolio.

Los flujos de USD hacia mercados emergentes cayeron con fuerza en marzo, consecuencia del conflicto en Medio Oriente. No obstante, indicadores de alta frecuencia de estos flujos sugieren una recuperación parcial en abril, donde sobresale una mayor demanda de activos financieros de LATAM. Los precios de las materias primas volvieron a subir en abril, impulsados por los aumentos de los precios del sector energético y especialmente del petróleo.

En línea con lo anterior, las monedas de mercados emergentes ganaron terreno frente al USD, en particular las divisas de economías de LATAM que tienen una posición exportadora neta de materias primas. El real brasileño y el peso mexicano, las monedas más líquidas de la región, fueron las que más se apreciaron, apoyadas también por mejoras en sus términos de intercambio.

En el plano local, el balance de oferta y demanda del mercado cambiario se mantiene en niveles adecuados y la liquidez en USD sigue holgada. Aunque el movimiento del USD siguió la tendencia global del último mes, múltiples fuerzas locales limitaron una mayor apreciación de la tasa de cambio, entre las que se destacan el deterioro de la percepción de riesgo-país y las compras de USD de la Nación en el mercado local para cubrir sus operaciones de manejo de deuda externa. La posición compradora del offshore en el NDF continúa disminuyendo y la curva de devaluaciones implícitas se vio afectada por el reajuste de expectativas de tasas de interés de BanRep.

Bajo este contexto, la tasa de cambio registró una apreciación hasta un promedio-mes de COP 3612. Los volúmenes de negociación en el mercado cambiario se mantuvieron relativamente estables, mientras que las principales medidas de volatilidad observada e implícita descendieron.