Sin muchas sorpresas, aunque con una marcada división entre los miembros del FOMC, la Fed recortó en 25 pbs sus tasas de interés en diciembre y las llevó hasta el rango 3.5% - 3.75%. También ratificó que a partir del 12 de diciembre reinvertirá en su totalidad los vencimientos de su portafolio, algo que ya había sido anunciado previamente y que tiene como objetivo suavizar las crecientes tensiones de liquidez en el mercado monetario y de deuda pública en EEUU.   

El tono del emisor frente a meses previos no cambió drásticamente. El balance de riesgos se sigue inclinando hacia aquellos asociados al mercado laboral, sin desconocer que la inflación todavía permanece por encima de su meta de 2%. El reciente cierre de Gobierno supone unos elevados grados de incertidumbre ante la imposibilidad de conocer cifras relevantes para la toma de decisiones. Sin embargo, la información disponible de actividad sugiere unas afectaciones no tan severas como se preveía inicialmente y en cualquier caso temporales.

El nuevo material de proyecciones del FOMC tampoco mostró cambios significativos. El único importante fue sobre las perspectivas del PIB, que ahora sugieren un ritmo de expansión superior en los próximos años. La tasa desempleo se sigue estimando estable en 2026 frente a sus niveles de 2025, pero descendería posteriormente. De igual forma, la inflación cerraría por encima de la meta de 2% el próximo año, pero descendería en lo sucesivo.

Las trayectorias de tasas de interés del FOMC para los próximos años sugieren un margen limitado para más reducciones y ratifican que la postura actual de política monetaria en EEUU ya está muy cerca del terreno neutral. La propia Fed ha dicho que esta posición le permite esperar por más datos, no sólo para evaluar los efectos de sus recientes decisiones, sino también antes de tomar cualquier decisión futura.   

Esperamos que la Fed mantenga estables sus tasas de referencia durante buena parte del próximo año y que el siguiente recorte llegue hacia 4T26. Este sería de apenas 25 pbs, un movimiento muy marginal que guarda consistencia con las perspectivas de una postura neutral de la Fed y también coherencia con el actual ciclo macroeconómico en EEUU. También anticipamos mucha volatilidad en los precios de los activos financieros, dada la desconexión entre las perspectivas de la Fed y los mercados en materia de tasas de interés de política monetaria.