Las cifras conocidas de 1T26 y las preliminares de 2T26 están evidenciando una desaceleración de la actividad económica en el arranque de este año. El impulso de la demanda interna evidencia algunas señales de agotamiento, en medio de una recomposición en las dinámicas del gasto de los hogares y el gasto público, y una persistente debilidad de la inversión. Por el lado de la oferta, los sectores intensivos en capital siguen afectados por el ciclo de la inversión. El sesgo bajista en estas ramas de actividad se ha ampliado ante los crecientes riesgos externos, sumados otros climáticos que están afectando sectores como el agropecuario y se intensificarán en el corto plazo.

Los principales indicadores del mercado laboral continúan sorprendiendo positivamente las previsiones iniciales para este año. La tasa de desempleo persiste en niveles históricamente bajos y la ocupación se mantiene cerca de máximos. No obstante, la generación de nuevos empleos sigue perdiendo impulso, especialmente por un deterioro en la demanda de empleo asalariado. La dinámica de los salarios reales alcanzó nuevos máximos desde 2021 y continúa favoreciendo mejoras en el ingreso disponible de los hogares.

La inflación se aceleró en abril hasta máximos no vistos desde septiembre de 2024. La inflación del IPC de servicios se mantiene como la más elevada dentro de las canastas por clasificación BanRep. La inflación núcleo sigue aumentando y el desanclaje de las expectativas de inflación persiste en niveles muy por encima de la meta de BanRep. En este entorno, BanRep decidió de manera prudencial dejar estable en 11.25% su tasa de interés de referencia.

La aceleración en los últimos años de la cartera de créditos está comenzando a frenarse. En línea con esto, las tendencias de los indicadores de riesgo de impago también están aumentando, si bien muchos de ellos permanecen en niveles bajos. En medio de mayores tasas de interés y una desaceleración económica, es de esperar que la demanda de créditos siga perdiendo impulso. 

La información disponible de 2T26 en el frente externo sugiere un crecimiento de los socios comerciales de Colombia con un balance positivo, a pesar de los riesgos bajistas sobre el crecimiento asociados al conflicto en Medio Oriente. En este entorno, la inflación mundial alcanzó máximos no vistos desde principios de 2025, afectada al alza en su totalidad por factores de oferta. Los mercados financieros siguen anticipando aumentos de tasas de interés en Asia y Europa.