La información disponible de 2T24 sugiere que la actividad económica tuvo un crecimiento sustancialmente mayor frente a los registros de los últimos dos trimestres. En gran medida, lo anterior obedece a impulsos transitorios de oferta y demanda que habrían compensado más que proporcionalmente la continua debilidad de la inversión fija. Las cifras preliminares de 3T24 dan cuenta de una moderación en estas dinámicas de crecimiento del producto.

Los principales indicadores del mercado laboral se deterioraron en el último mes, coherente con unos excesos de capacidad instalada. El desempleo permanece por debajo de sus niveles estructurales, pero en niveles que en cualquier caso superan los registros del año pasado. Asimismo, la dinámica de creación de empleos sigue siendo débil, con un particular deterioro en el acervo de ocupados del sector primario. En este entorno, la inflación de los salarios nominales, aunque permanece elevada, continúa moderándose frente a meses previos.    

La inflación al consumidor retomó su senda bajista en julio, luego de tres meses estancada en niveles levemente superiores al 7%. Sin embargo, tanto la inflación observada como sus expectativas permanecen muy por encima de la meta de 3%, al tiempo que persisten varios riesgos inflacionarios a la vista. En este entorno, BanRep volvió a recortar su tasa de interés de referencia en 50 pbs durante su última reunión.

La demanda de créditos permanece débil, si bien los datos en lo corrido de 2024 sugieren un cambio de tendencia. El riesgo de impago en el sistema continúa alto, especialmente para la modalidad de microcrédito, aunque el deterioro de la cartera está dando algunas señales de mejora que podría suavizar las restricciones por el lado de la oferta. Las tasas de interés activas y pasivas siguen descendiendo, en línea con el ciclo monetario de BanRep y mayor competencia entre los establecimientos de crédito.   

El crecimiento de nuestros socios comerciales este año sigue superando las expectativas y el promedio de 2023. El proceso desinflacionario mundial está perdiendo velocidad y algunos bancos centrales han frenado los recortes de tasas de interés. En EEUU, la probabilidad de que la Fed recorte sus tipos de interés en septiembre se ha incrementado, situación que viene suavizando las condiciones financieras globales.