El crecimiento del PIB en 2T26 se aceleró significativamente y alcanzó su ritmo de expansión más alto desde 3T25. Buena parte de este resultado se explicó, una vez más, por el fuerte ritmo de gasto público que trae la economía desde finales de 2024. Los datos preliminares de 3T26 sugieren una fuerte desaceleración de la actividad. En su totalidad, lo anterior responde al reciente terremoto en el país y sus consecuentes afectaciones tanto en el gasto privado como en la infraestructura física-productiva. A esto se suma un ajuste natural del ciclo asociado tras el impulso en consumo total de trimestres previos.

Los principales indicadores laborales siguen mejorando y las condiciones del mercado laboral permanecen apretadas. La tasa de desempleo se estabilizó en mínimos históricos y la tasa de ocupación persiste en máximos desde 2018, donde la generación de empleo del sector público ha sido muy elevada. En este entorno, la presión sobre la dinámica de los salarios reales se mantiene alta, generando mejoras en el ingreso disponible de los hogares, pero también presiones de costos para las empresas.

La inflación anual se aceleró en agosto y alcanzó máximos desde julio de 2024. Las presiones inflacionarias de oferta y demanda se han intensificado, compensadas en parte por la desinflación cambiaria. La inflación núcleo aumentó y sigue doblando el objetivo de 3% de BanRep, al tiempo que las expectativas de inflación continúan muy desancladas. Según su calendario de política monetaria, BanRep no tomó decisiones de tasas de interés en agosto.

La dinámica de la cartera de créditos continúa perdiendo tracción. Las tendencias de los principales indicadores de riesgo de impago y de deterioro de cartera siguen ajustándose al ciclo, pero en el balance se mantienen bajo control. Las tasas de interés activas y pasivas se han estabilizado recientemente, en línea con las decisiones de política monetaria de BanRep. 

La información disponible de 3T26 en el frente externo sugiere resiliencia en el crecimiento de los socios comerciales de Colombia. La inflación mundial permanece por encima de los objetivos de política monetaria y los riesgos al alza se han intensificado. En EEUU, la actividad económica y el mercado laboral muestran una fortaleza notable, en medio de crecientes presiones alcistas sobre la inflación. Es altamente probable que la Fed aumente los tipos de interés en su reunión de septiembre.