Las cifras de 2T26 sugieren un desempeño de la actividad económica muy positivo, sustentado casi en su totalidad por un fuerte impulso del consumo total (público y privado). La inversión fija también mostró mejoras, principalmente en su componente de maquinaria y equipo que se ha visto altamente favorecido por la apreciación del tipo de cambio. Las exportaciones continuaron expandiéndose, aunque a un ritmo inferior al de 1T26. La información de 3T26 apunta a una fuerte desaceleración de la economía, consecuencia del reciente terremoto que afectó la capacidad de producción en el eje cafetero y el suroccidente del país.

Los principales indicadores del mercado laboral continúan mostrando mejoras y sus condiciones permanecen apretadas. La tasa de desempleo sigue en mínimos históricos y la tasa de ocupación persiste en niveles máximos desde 2018. En este entorno, la presión sobre la dinámica de los salarios reales se mantiene elevada, generando progresos en el ingreso disponible de los hogares, pero también presiones de costos para las empresas.

La inflación total se desaceleró en julio, favorecida principalmente por factores de oferta y por la apreciación de la tasa de cambio. La inflación núcleo persiste en niveles que doblan el objetivo de BanRep, pero en los últimos meses se ha estabilizado. Las expectativas de inflación continúan muy desancladas de la meta de política monetaria. En este entorno, BanRep mantuvo estable su tasa de intervención en 12% y anunció un programa de acumulación de reservas internacionales.

La dinámica de la cartera de créditos continúa perdiendo tracción. Las tendencias de los principales indicadores de riesgo de impago y de deterioro de cartera siguen ajustándose, pero el balance se mantiene bajo control. En un entorno de mayores tasas de interés y desaceleración económica, es de esperar que el impulso de años previos en la demanda de créditos se siga agotando.

La información disponible de 2T26 en el frente externo sugiere resiliencia en el crecimiento de los socios comerciales de Colombia, principalmente en las economías avanzadas. El choque de costos al productor se ha estabilizado y todo apunta a que se diluiría en 2027. La inflación mundial permanece por encima de los objetivos de política y los riesgos de corto plazo siguen siendo alcistas. Los principales faros monetarios se mantienen en modo cautela, aunque no han descartado la posibilidad de más aumentos en las tasas de interés de política.