El crecimiento del PIB en 2T26 fue 3.5%, muy por encima del 2.2% de 1T26 y el ritmo de expansión más alto desde 3T25. Una vez más, este resultado se explicó en gran medida por el fuerte gasto público que trae la economía desde finales de 2024, consistente con una postura fiscal altamente expansiva. Aislando este efecto, el crecimiento del PIB estaría bordeando ritmos de apenas 1.5%. Aunque este tipo de impulsos fiscales no son sostenibles en el tiempo, crean desequilibrios macroeconómicos y desplazan la inversión privada, en la actualidad existen razones de sobra para mantenerlo en función de la difícil coyuntura que atraviesa el país como consecuencia del reciente terremoto.

El gasto de los hogares mantiene un buen dinamismo, en particular el consumo de bienes durables y semidurables, pero sus crecimientos se están moderando. La inversión tuvo un repunte gracias al elevado gasto de capital fijo en el renglón de maquinaria y equipo, pero también por una leve recuperación de la inversión no residencial. La contribución de las exportaciones netas volvió a ser negativa, en medio una caída de las ventas externas y una fortaleza de las importaciones. 

Por el lado de la oferta, el sector terciario sigue siendo el de mayor dinamismo entre las principales cadenas de producción. El crecimiento del PIB del sector secundario se aceleró, tanto por mejoras en la industria como en la construcción, aunque este último sigue rezagado. El PIB del sector primario anotó su primera expansión desde 2025, pero a un ritmo mediocre y en medio de una recomposición de tendencias entre el subsector agropecuario y la minería. 

En el marco de la declaratoria de emergencia económica anunciada por el Gobierno, esperamos que el impulso fiscal persista en el corto plazo. De acuerdo con estimaciones oficiales, el gasto total para la reconstrucción física-social del país estaría entre COP 30 – 40 billones, lo que equivale a 1.6% - 2.1% del PIB. Esto supera con creces el gasto total ejecutado por el Gobierno para la recuperación económica del terremoto de 1999, el cual alcanzó el 1% del PIB en ese momento.

Es previsible que las afectaciones sobre la infraestructura física y logística del terremoto se sientan con fuerza en las cifras del PIB de 3T26, pero serían compensadas en buena parte por las medidas fiscales del Gobierno. En este sentido, ratificamos nuestra expectativa de crecimiento del PIB para todo 2026 en 2.1%, un ritmo de expansión inferior al 2.6% de 2025.