Ha pasado algo más de un mes desde el devastador terremoto de 7.4 grados que afectó el país este año. Aunque todavía puede ser pronto para sacar conclusiones precisas sobre la magnitud real de la tragedia, ciertamente la etapa de rescate, diagnóstico y evaluación, que ha avanzado con relativa rapidez, permite inferir que habrá afectaciones no despreciables sobre la economía. Para dimensionar estos efectos, resulta conveniente realizar comparaciones históricas con otros eventos similares a nivel local, como el terremoto de enero de 1999, pero también a nivel internacional.

Si bien Colombia entraba en una recesión severa en 1998 que puede distorsionar la lectura de los datos en ese episodio, con unos controles adecuados es posible inferir ciertas afectaciones. En particular, el desplome del PIB se profundizó en 1T99 y solo hacia la segunda mitad de ese año comenzó a recuperarse. Además, los precios de algunos productos básicos, como los de los alimentos, mostraron incrementos superiores frente a los meses de enero de años anteriores.

Considerando la experiencia internacional, encontramos que los efectos negativos sobre el crecimiento del PIB son de muy corto plazo y tienden a diluirse rápidamente hacia el segundo-tercer trimestre luego del choque inicial. Por su parte, el aumento de la inflación tarda más de 9-12 meses en disiparse y es muy heterogéneo entre países. Esto sugiere un desequilibrio de oferta inflacionario, que resulta de una lenta recuperación de la producción relativo al de la demanda.

Como era de esperarse, las cifras disponibles de actividad en 3T26 ya están mostrando afectaciones negativas sobre la economía colombiana. La confianza empresarial se ha deteriorado, al tiempo que el gasto apalancado de los hogares se ha debilitado. Ante la magnitud de la respuesta fiscal del Gobierno, en conjunto con iniciativas del sector privado, creemos que la demanda agregada se recuperará relativamente rápido en los próximos meses. Sin embargo, la velocidad de recuperación en la producción será necesariamente más lenta.

El potencial desequilibrio de oferta agregada, como ha sucedido en otros países, generará presiones inflacionarias en el futuro cercano, adicionándose a otro tipo de riesgos inflacionarios a la vista como los asociados al fenómeno de El Niño. Esto refuerza nuestra expectativa de una inflación cerrando 2026 levemente por encima del 7%. Además, creemos que la probabilidad de que BanRep tenga que reanudar las subidas de tasas de interés en 4T26 se ha incrementado.