Las cifras del PIB al cierre del año pasado confirmaron la desaceleración que habíamos anticipado en informes recientes, pero en una magnitud superior a la prevista. Pese a ello, la economía creció 2.6% en todo 2025 y superó los registros de 2023 y 2024, soportada por un impulso del consumo total que explicó en un 97% el comportamiento de la demanda interna y que ha estado apalancado en buena parte por una postura fiscal decididamente expansiva, más allá de la fortaleza exhibida por el gasto de los hogares.

Por el lado de la oferta, los grandes motores del crecimiento en 2025 fueron sectores altamente ligados con el consumo total. Las ramas de actividad con el peor desempeño fueron las del sector minero-energético, cuyo PIB completó 2 años consecutivos de contracciones, y las del sector de la construcción, especialmente el renglón de edificaciones que sigue desplomado. El PIB agropecuario volvió a registrar crecimientos superiores a los del PIB nacional, si bien moderó su dinámica frente a la de años previos.

La inversión sigue siendo el gran lunar de la economía colombiana. En 2025, la tasa de inversión cayó a 17.8% del PIB, niveles mínimos no vistos desde 2003 y muy por debajo de sus valores estructurales de 22%. Esto sigue siendo una seria restricción para el crecimiento tendencial-estructural del PIB y los estándares básicos de bienestar-desarrollo económico. Si el gasto público sigue siendo elevado y las tasas de interés continúan al alza, por efecto desplazamiento (crowding out), el deterioro de la inversión podría agudizarse en el futuro cercano.

Teniendo en cuenta la debilidad persistente en la inversión, la pérdida de impulso del consumo total (especialmente su componente privado) y una postura más restrictiva de política monetaria de BanRep, revisamos a la baja nuestro pronóstico de crecimiento del PIB para todo 2026 hasta 2.1%, desde el anterior 2.7%. El cambio de ciclo económico continuaría hasta 2027, donde estimamos una desaceleración adicional en el crecimiento del PIB hasta 1.6%.

Bajo este contexto, el exceso de demanda en la economía tendrá que ajustarse más rápidamente frente a lo previsto. Nuestras estimaciones de brecha del producto apuntan ahora a que estos excesos se cerrarían durante la segunda mitad de 2026 y que la brecha del producto se tornaría negativa hacia 2027. Esto es consistente con los cálculos de brecha de producto del equipo técnico de BanRep, que también apuntan a excesos de capacidad instalada hacia 2027.