Las cifras disponibles de 1T26 sugieren que la actividad económica se habría desacelerado frente a los registros de 4T25, algo que con los datos aún escasos de 2T26 incluso se estaría profundizando. La dinámica del consumo total muestra estabilización, en medio de una recomposición entre el gasto de los hogares y el gasto público. El comportamiento de la inversión en el arranque de 2026 sugiere un deterioro adicional al que ya se había visto en 4T25. Por el lado de la oferta, los sectores intensivos en capital siguen afectados por el ciclo de la inversión. El sesgo bajista en estas ramas de actividad se ha ampliado ante los crecientes riesgos externos, pero también climáticos en sectores como el agropecuario.

Los principales indicadores del mercado laboral han sorprendido positivamente las previsiones iniciales para este año. La tasa de desempleo persiste en niveles históricamente bajos y la ocupación se mantiene cerca de máximos. No obstante, la generación de nuevos empleos sigue perdiendo impulso, especialmente por un deterioro en la demanda de empleo asalariado. La dinámica de los salarios reales alcanzó máximos desde 2021 y continúa favoreciendo mejoras en el ingreso disponible para los hogares.

La inflación se aceleró en marzo hasta máximos no vistos desde septiembre de 2024. La inflación del IPC de servicios se mantiene como la más elevada dentro de las canastas por clasificación BanRep. La inflación núcleo sigue aumentando y el desanclaje de las expectativas de inflación persiste en niveles muy por encima de la meta de BanRep. En este entorno, BanRep aumentó nuevamente la tasa de política monetaria en 100 pbs hasta 11.25%.

La dinámica de la cartera de créditos continúa mostrando fortaleza, en línea con el comportamiento de la demanda interna y buenas condiciones para la oferta de créditos. No obstante, ante el endurecimiento monetario de BanRep y un menor dinamismo del crecimiento económico, es de esperar que la demanda de créditos pierda impulso en los próximos meses.

La información disponible de 1T26 en el frente externo sugiere un crecimiento de los socios comerciales de Colombia con un balance positivo. El conflicto en Medio Oriente supone riesgos globales bajistas sobre el crecimiento económico y alcistas sobre la inflación, si bien con un alto grado de heterogeneidad. En este entorno, las tasas de política se han estabilizado e incluso los mercados financieros están anticipando aumentos, particularmente en Asia y Europa.