Las cifras disponibles de 1T26 sugieren que la actividad económica estaría perdiendo impulso frente a los registros de 4T25, alcanzando sus ritmos de expansión más bajos desde finales de 2024. El consumo total evidencia señales de estabilización, en medio de una recomposición de las tendencias entre el gasto de los hogares y el gasto público. La debilidad de la inversión, por su parte, se habría intensificado en el arranque de 2026. Por el lado de la oferta, los sectores intensivos en capital siguen siendo los más afectados, con riesgos adicionales sobre sectores como el agropecuario por afectaciones climáticas.

El mercado laboral continúa mostrando un buen balance. La tasa de desempleo persiste en niveles históricamente bajos e inferiores a sus valores estructurales, similar a lo observado en la tasa de ocupación. No obstante, la generación de nuevos empleos, especialmente asalariados, está comenzando a perder impulso y en el arranque del año tuvo un freno no despreciable. La dinámica de los salarios reales en enero alcanzó máximos de 2021, lo que mejora el ingreso disponible de los hogares, pero presiona los costos laborales de las empresas.

La inflación se desaceleró en febrero hasta 5.29%, favorecida por reducciones en los precios de bienes y servicios regulados. No obstante, la inflación núcleo se sigue acelerando y el desanclaje de las expectativas de inflación persiste en niveles muy por encima de la meta de BanRep. Según su calendario de política monetaria, BanRep no tomó decisiones de tasas de interés en febrero.

La dinámica de la cartera de créditos continúa mostrando fortaleza, en línea con el impulso de la demanda interna en 2025 y buenas condiciones para la oferta de créditos. No obstante, ante el endurecimiento monetario de BanRep y un menor dinamismo del crecimiento económico, es previsible que la demanda de créditos muestre algunas señales de debilidad en los próximos meses.

La información disponible de 1T26 en el frente externo sugiere un crecimiento de los socios comerciales de Colombia con un balance positivo. Sin embargo, el conflicto en Medio Oriente supone riesgos globales bajistas sobre el crecimiento económico y alcistas sobre la inflación para lo que resta del año, efectos que de todas formas están sometidos a una incertidumbre muy elevada. En EEUU, la Fed mostró cautela en su más reciente decisión de política monetaria y es altamente probable que mantenga las tasas de interés estables en el corto plazo.