La cotización del dólar estadounidense (USD) frente a otras monedas de reserva registró una fuerte caída en el arranque de 2026 y se redujo a mínimos no vistos en casi 4 años. Además de una reconfiguración en las relaciones históricas entre activos americanos seguros y otros de riesgo, que desde el año pasado han mostrado dinámicas muy parecidas a las de un emergente promedio, el fin del carry-trade japonés, que financió durante muchos años posiciones largas de inversionistas en activos americanos y otros de mayor riesgo denominados en USD, está acelerando la presión bajista sobre el USD. La posibilidad de una intervención coordinada sobre el USDJPY entre la Fed y el BoJ, también explicó la fuerte caída del USD en el último mes.  

Los flujos de USD por inversión de portafolio hacia mercados emergentes se están acelerando significativamente en lo corrido de 2026, favorecidos por el actual contexto de debilidad del USD. El atractivo hacia activos financieros en mercados con diferenciales de tasas de interés altos se mantiene y seguirá estimulando la entrada de USD, particularmente hacia LATAM donde este determinante se destaca. Los precios de las materias primas se valorizaron, particularmente los del segmento de metales-metalúrgicos.

Las monedas de mercados emergentes se fortalecieron frente al USD, particularmente las de LATAM que tuvieron un comportamiento sobresaliente. Las apreciaciones del arranque de año en la región fueron lideradas por el real brasileño, el peso mexicano y el peso chileno. Muy pocas divisas de mercados emergentes se depreciación frente al USD en el último mes.

En el plano local, el balance de oferta-demanda del mercado cambiario local ha mejorado significativamente, situación que sigue favoreciendo al COP. Lo anterior se ha dado en medio de un fuerte incremento en la oferta de USD, producto de las ventas recientes de TES del Gobierno con inversionistas extranjeros y las exitosas emisiones de bonos en los mercados externos. El mayor egreso corriente por el déficit de balanza comercial sigue compensado en gran medida por las continuas entradas de remesas de trabajadores

Bajo este contexto, la tasa de cambio se apreció hasta un promedio-mes de COP 3690. Los volúmenes de negociación en el mercado cambiario se mantuvieron altos, mientras que las principales medidas de volatilidad observada e implícita se mantuvieron relativamente estables.