La cotización del dólar estadounidense (USD) frente a otras monedas de reserva se redujo por cuarto mes consecutivo en mayo y alcanzó mínimos diarios no vistos desde mediados de 2023. La percepción de un exceso de deuda en EEUU, exacerbada por la reciente decisión de Moody’s de recortar la nota soberana de EEUU ante los crecientes riesgos fiscales, suscitaron una ola de ventas masiva de títulos estadounidenses, incluidos activos tradicionales de refugio como los bonos del Tesoro y el propio USD.

A pesar de esta debilidad en el USD y unos menores temores de recesión global, los precios de las materias primas se desvalorizaron, nuevamente con fuerza en el segmento energético. Los factores de oferta siguen dominando los de demanda, en la mayoría de los casos sugiriendo importantes desbalances que han afectado los precios. Los flujos de USD por inversión de portafolio hacia mercados emergentes se han recuperado significativamente en mayo, en línea con un mayor apetito por riesgo y una debilidad global del USD.

La mayoría de las monedas de mercados emergentes se apreciaron frente al USD. A pesar de que la apreciación promedio de las divisas de LATAM fue inferior a la de sus pares en EM, se destaca el avance del peso colombiano que fue la moneda de LATAM que más ganó terreno frente al USD en el último mes. El peso argentino fue, una vez más, la moneda de la región que más perdió terreno.

La ampliación del déficit comercial en la economía se mantiene y es de esperar que se siga consolidando en el corto plazo, en medio de una sólida demanda interna y mayor demanda de USD. No obstante, los flujos netos de capitales extranjeros hacia el país han aumentado y las entradas por remesas de trabajadores siguen en máximos históricos, compensando más que proporcionalmente el egreso de USD asociado al desbalance comercial.

En este entorno, la tasa de cambio se apreció en mayo hasta un promedio-mes de 4197 pesos, en línea con una debilidad global del USD, pero también favorecidas por mejoras en las condiciones de liquidez del mercado cambiario y las recientes monetizaciones hechas por la Dirección del Tesoro Nacional. Los volúmenes de negociación del USD en el mercado disminuyeron, al igual que las principales medidas de volatilidad de la tasa de cambio en el mercado spot