Las cifras disponibles de 3T26 sugieren una pérdida de dinamismo importante de la actividad económica, en gran medida por la finalización de impulsos en el consumo total, especialmente del gasto público que explicó cerca de la mitad del crecimiento del PIB durante el primer semestre de este año. Las afectaciones del terremoto de agosto sobre la economía también influyeron en este enfriamiento del crecimiento. La información preliminar a tiempo real en 4T26, todavía escasa, sugiere un rebote moderado de la actividad.

Los principales indicadores mostraron un cambio significativo en las condiciones del mercado laboral, en gran medida debido a las afectaciones del terremoto, pero también a una moderación en la generación de empleos del sector público consistente con el plan de austeridad fiscal del Gobierno. La tasa de desempleo se disparó a máximos no vistos desde 2024 y superó sus niveles estructurales por primera vez en más de 12 meses. Asimismo, la tasa de ocupación cayó a mínimos de dos años. 

La inflación anual se aceleró en septiembre y alcanzó máximos no vistos desde julio de 2024. Las presiones de oferta se intensificaron en el último mes, principalmente derivadas de aumentos en los precios de los alimentos. La inflación núcleo persiste en niveles que duplican el objetivo de BanRep y las expectativas de inflación para cierres de 2026 y 2027 continuaron aumentando. En este entorno, BanRep nuevamente sorprendió al mercado con un incremento de 25 pbs en su tasa de intervención hasta 12.25%.

La dinámica de la cartera de créditos del sistema financiero se aceleró levemente en el último mes, favorecida por distintos programas articulados entre la banca y el Gobierno como alivios al público para menesteres del terremoto. El riesgo de impago se mantiene bajo, aunque continúa mostrando cambios en su tendencia. Las tasas de interés activas y pasivas mostraron movimientos divergentes, a pesar del aumento en la tasa de política monetaria de BanRep. 

La información disponible de 4T26 en el frente externo sugiere una fuerte resiliencia en el crecimiento de los principales socios comerciales de Colombia, especialmente en EEUU. La inflación permanece por encima de los objetivos de política monetaria y varios riesgos alcistas de oferta se han intensificado. En este contexto, varios de los principales faros monetarios del mundo han reanudado el ciclo de incrementos en las tasas de interés.